周小川的这三段话，令人震撼！

今天（2月26日），G20财长和央行行长峰会在上海举行。全球的投资者都昂首期盼，希望会议能给空前动荡的金融市场带来新的转机。

上午，中国央行行长周小川的新闻发布会举行。由于此前无论是美国人、欧洲人、日本人以及国际货币基金组织（IMF）都异口同声地说，中国央行在跟外界沟通上有待改进。所以，大家对这次发布会充满了期待。

果然，周行长不负众望，爆出了很多猛料。其中一部分来自通稿，一部分来自周小川的现场发布。对于投资者来说，三段话至关重要。

1、中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策……鉴于对中国和全球经济当前形势的看法，人民银行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察、适时动态调整。（来自通稿）

2、从中国的情况看，个人住房贷款占银行总贷款中的比重还是相对偏低的，有很多国家个人贷款，特别是住房贷款可能占总贷款的40%－50%，中国只有百分之十几，比例比较低。所以银行系统也觉得个人住房抵押贷款还是相对比较安全的产品，有发展的机会。（来自现场答记者问）

3、中国也是有强烈的愿望使股本融资的市场更好的发展，我们也确实下了很大的力气。但是确实也不能拔苗助长，所以它是有一个自然发展成熟的过程。（来自现场答记者问）

说实话，这三段话都让我感到震撼。虽然此前已经这样做了，但并没有这样说。现在从行长的嘴里说出来，显得非同寻常。

先看货币政策。

此前的表述一般是“继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度”，仅此而已。但我们看到，自2014年12月广义货币M2创下12.2%的近年年度新低之后，货币增速不断提高，尤其是股灾救市之后突破了13%。到2016年1月达到了14%，创下19个月以来新高。此外，1月份新增贷款也是史无前例的多。

“货币政策处于稳健略偏宽松的状态”，这种表述是全新的，也是此前没有过的。而且央行还说了，这是鉴于对当前经济形势判断做出的。所以，1月份的金融数据显然不是偶然的了。而且周行长的通稿说了，“还要不断观察、适时动态调整”。也就是说，如果有必要，是可以重返“适度宽松”的。此外，周小川还说了，“货币政策仍有空间和工具”，其实也是这个意思。

再看楼市加杠杆。

最近央行等中央部委调整了首套房和二套房的首付比例，首套房最低可以降到2成。这事实上是给楼市加杠杆，因此引发了广泛的议论。有人担心加大楼市泡沫，有人担心让银行面临更多风险。

此次周小川的表态告诉我们，央行对给楼市加杠杆不是“如履薄冰、如临深渊”式的，而是“比较有把握”的。

那么让我们看一下目前的数据。根据央行官网上公布的最近数据：

到2015年12月，全国房地产人民币贷款余额21.01 万亿元，占金融机构人民币各项贷款余额93.95万亿元的22.4%。

房地产贷款同比增长21%，增速比上年末高2.1 个百分点；增量占全年各项贷款增量的30.6%。

其中房产开发贷款余额5.04 万亿元；地产开发贷款余额1.52 万亿元；个人购房贷款余额14.18 万亿元（个人住房贷款占总贷款比例是15%）。

2015年个人住房贷款同比增长23.2%，增速比上年末高5.7 个百分点，比各项贷款增速高8.9 个百分点。

目前房地产三类贷款占全部贷款的比例大概是22.4%（上述数字未包含外币，但外币数量非常小），其中个人住房按揭贷款是15%。周小川行长告诉我们，国外有相当一批国家个人住房贷款占银行贷款的比例达到了40%到50%。

也就是说，中国房地产至少还有1倍的杠杆可以加上去。而且从过往经验看，个人住房贷款带来的烂账比例不高。此外，还有一个逻辑是：中国目前债务率偏高，主要是企业债务，政府和家庭债务的确有加杠杆的空间。

       但问题的另一个方面是，在中国大城市，房价收入比偏高，加杠杆之后家庭负担沉重，很严重影响其他开支。但不管怎么说，周行长的表态告诉我们，房地产仍然要在稳增长中发挥不可替代的重要作用。未来一段时间，楼市的政策面将偏暖，利好接连出台的状况将持续一段时间。

再看股市。

       周小川是在谈中国债务率偏高的问题时，谈到股市的。事实上，这也是当前要搞注册制改革的基本逻辑，也就是降低间接融资比例，显著提高直接融资比例。因为股权融资是不用还的，投资者风险提高了，但回报也可能提高，反正是愿者上钩。

       我印象比较深的是他使用的“强烈愿望”这四个字，它跟此前下发的“显著提高直接融资比例”的文件，相映成趣。也就是说，2016年股市必须有突破。当然，这是从融资规模上说的，而不是从股民收益上说的，对此大家不要理解偏了。